[메모] 유가, 정유, 화학 관련
20불은 가도 30불까지는 어렵다.
미국 중국 정유설비 가동률 90% -> 60%로 저하
휘발유 재고가 너무 많다. 사상최고치. 원유가격보다 휘발유가 더 싸다. 정제마진 마이너스. 공장을 정지하면 거기에 대한 비용이 발생하고, 감가상각비 커버가 안된다.
수요부진은 계속.
공급과잉도 계속.
벙커C유 원유가격보다 비싸짐
벙커C유 줄여놓았는데 정유사 가동률도 줄어드니 더 부족해짐
고도화설비(벙커C유에서 휘발유 뽑는 설비) 수익성도 악화 - s-oil 4조원 설비투자
수요회복(코로나종식) 시기가 중요. 정제마진 상승 = 유가 상승
한국 정유사 생산비중
휘발유 20%
항공유,등유 20%
비행기 안뜨면 정유사 수요 20%는 사라짐.
가동률을 줄이고
원가구조가 나쁜 기업이 캐쉬가 번아웃되면서 구조조정 들어감
정유주를 보수적으로 보는 이유
휘발유 수요 감소 예상... 전기차
회사 부채비율 상승
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화확기업 - 수혜예상
수요가 줄어들긴 했어도 정유주 보다는 덜 줄었다.
원재료(원유 납사) 낮아져서 스프레드가 벌어졌다.
화학제품 생활속에서 많이 사용..
생활용품. 마스크, 택배포장, 의료장갑, 손세정제
1분기는 유가가 안떨어져서 실적이 안좋고
2분기부터 좋아짐. (유가가 떨어져서)
경쟁력 차이
아시아 기업들은 원유 납사를 가지고 생산하고
미국 기업들은 가스로 생산한다. 방법이 다르다.
최근 천연가스 가격은 상승
지난 10년동안 미국이 유리했던 것은 셰일가스가 너무 많이 나와서 낮아진 원재료로 제품을 만들수 있기 때문이였다. = 10년동안 셰일붐
미국 천연가스 생산 중에서 40%는 원유생산 할 때 나오는 가스다.
최근 낮아진 유가로 원유생산이 줄어드니 천연가스 생산도 줄어들어 천연가스 가격은 오르게 됐다.
천연가스로 생산하는 미국 기업들보다 원유로 생산하는 한국(아시아업체 대부분) 기업들의 원가 경쟁력이 좋아졌다.
미국과 중동 산유국들은 가스로 생산.
화학업체들 2분기 실적 : 스프레드는 좋아지나 물량이 감소..
물량감소분 파악하기가 힘들어..
그러나 중국 전방 가동률 상승조짐. 구매수요 살아나..
5월 인도 락다운 해제
유럽, 미국,...
15년도 유가급락
15~17년 실적 좋고 주가도 좋았다.
미국 셰일붐으로 유가 급락 = 원가하락 효과
3년간 사상 최대치 실적기록
유가도 따라 올랐으나 경기가 좋아서 제품가격이 더 상승해서 스프레드가 벌어졌다.
(유가) 원가는 충분히 하락
수요 뒷받침이 중요..
수요가 어디서 좋아졌는지 파악이 안된다.
용접봉도 비슷
왜 줄었는지? 왜 좋았는지? 알 수가 없다.
가동률, 재고 데이터를 보며 추측..
확신을 갖기가 어렵다.
화학주 경기 사이클
3년 업, 3년 다운 사이클
증설하는데 3~4년 걸린다.
현재는 회복 사이클 초기 시점.
바닥~바닥 사이클은 5~6년
15년, 09년, ..
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15년도 주가 상승할 때 실적 피크 논란이 많았다.
15~17년 이익이 좋아졌지만 3~4개월 마다 실적 피크 논란
잘 안보이고 수요는 안늘고 불안하니까 꺾일 거 같다고..
그렇지만 조정받고 다시 올라가고 조정받고 다시 올라가고..그렇게 3년을 상승..
제품가격이 제일 선행하지만 2~3달 빠졌다가 다시 오르고..
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위험요인
코로나 재감염
유가급등 + 수요부진 = 마진 위축
ㄴ예) 2018년 상황, 미중무역분쟁 (수요감소, 이란+사우디 이슈로 유가는 급등)
경쟁사 증설
ㄴ지금 유가에서 글로벌 업체들이 설비투자를 줄이고 있다. (저유가에서 버티기 힘들어진 상황. 한국 업체들은 원유 생산을 안하지만 미국+중국은 화학 기업들은 원유도 생산한다. 원유가격이 떨어져 힘들어지니 캐팩스컷을 한다. 이 캐팩스컷 안에는 화학 투자도 있을 수 있다.)
NCC = 원유로 화학제품 만드는 기업들
*롯데케미칼
ㄴ미국에 공장건설.. 미국비중 20%, 한국 80%,
ㄴ국내 기업중 유일하게 미국에 진출함
ㄴ플라스틱 비닐봉지, 폴리에스테르,
*금호석유
ㄴ의료장갑 원재료(매출비중15%, 이익비중30%) (요리,미용실,청소할 때 사용) (작년증설완료, 세계1등, MS 35%) (NB라텍스)
ㄴ손세정제 원재료(IPA...알콜X)
ㄴ타이어 원료
*효성화학
ㄴ폴리프로필렌 : 플라스틱, 비닐봉지, 마스크
ㄴ원재료 : 프로판 (LPG가스) : 사우디 증산으로 가격이 내려감.
*SK이노베이션
*LG화학
#2020.04.23 신과함께 - 퇴근길 유튜브 보다가 메모..
드라마틱한 개선없이는 정유사의 적자는 불가피! (f.윤재성)